大数据来告诉你，底部还有多远

一、市场赚钱效应

根据我的市场评分，当前市场大概处于18分的位置。按照历史经验，一般来说当该分数低于5的时候，有比较大的希望开启大面积的反弹。从18分到5分，大概还需要一两次让人绝望的大面积下跌。当然，到底会不会提前反弹我们也不清楚，只能说分数越低、反弹的把握越高。

这个分数衡量的是整个市场的赚钱效应，综合考虑了各个板块的情况，并不会严格和指数的涨跌一一对应。如下图，在20年下半年那一波权重的狂欢中，持有大市值权重股的股民和其他股民的体验是冰火两重天。指数非常漂亮，但其实赚钱的人是少数。

我们选择比较有代表性的上证指数、沪深300、中证500、中小板指、创业板指，分别从量化顶底评分、市净率和市盈率三个角度看一下它们当前所处的位置。

我们可以看到，当前上证的量化顶底评分处于相对较低的位置，大约在15左右。大致跟去年12月23日、今年6月26日相当，这两个日期之后都给了一波还不错的机会。去年10月10日和10月31日量化评分来到了2分以内，随之而来的反弹力度也更为猛烈。

然后我们再看下市净率和市盈率TTM的情况。很明显，去年10月31日是一个极佳的机会，量化评分、估值水平共振，均处于长期低位。然而当前的市净率大概处于过去5年的20百分位处，市盈率TTM大概处于过去5年的34百分位处，并没有在非常极端的位置。

这么来看的话，上证指数当前的投资价值只能说还可以，但长线来看并不是那种历史级别的机会。

沪深300更侧重于权重股，由于最近银地保券等权重有过一波相当不错的上涨，所以这个指数当前的量化评分为28分，距离性价比较高的区域还有一定距离。今年的5月31日到6月7日，其量化评分曾到达20以内，之后有一波小反弹。不过也正因为它代表的是大市值权重股，所以像去年那种历史级别的机会一般很难触发。

再来看下沪深300的估值水平。去年10月31日其市净率和市盈率TTM刚好是之前五年的最低点，而当前它的市净率大概处于过去五年的12百分位处，市盈率TTM大概处于过去五年的17百分位处。投资价值还是不错的，建议大家考虑配置一些。

相比之下，中证500的量化评分已经来到了比较有吸引力的区域，目前评分9.5。前两次比当前分数低的情况分别出现在去年的10月份和12月份，之后都有一波不错的反弹。

从估值角度来看，其市净率处于过去5年的25百分位处，市盈率TTM处于过去5年的40百分位处，倒是没有很低，这可能跟今年这些公司的盈利水平不太好有关系。

中小板指现在叫中小100，平均市值630亿左右。主要构成行业有电子、计算机、电力设备、有色金属等，权重较高的股票有比亚迪、立讯精密、海康威视、顺丰控股、科大讯飞、牧原股份等。

当前其量化评分为8，在去年10月份反弹之前，其评分最低到过5以内。如果下周再跌一些，很有可能会进入性价比较高的区间。

从这里来看，中小板的估值水平接近历史极值。目前其市净率处于过去5年的6.5百分位处，并且创下了过去两年的最低值，市盈率TTM的情况也基本一致。跟踪中小板指的场内基金有中小100ETF（159902），后边如果继续跌，大家可以认真考虑下，我下周可能会择机建仓。

创业板的量化评分并没有来到非常有吸引力的位置，主要是前边横盘震荡了一段时间，把超跌反弹的势能给消耗掉了。

从估值水平来看，市净率在过去两年来看已经是非常低了，但是放在过去五年来看还差点意思，主要是18年股灾的那段时间，各种指标实在是太低了。市盈率TTM在过去两年或五年来看都具备一定的吸引力。上一次比当前分数低的竟然要追溯到18年到19年初的股灾末期，这个位置对我来说已经比较有吸引力了。

我之前已经配置了一部分创50ETF，后边如果能创新低，我应该会继续增加仓位。

其他有吸引力的指数还有中证1000，前边已经提到好几次了，这里不再赘述。

从上边这几个指数的情况来看，比较建议考虑中小100、中证1000，中证500和创业板指其次。上证50、沪深300之类的最佳配置时机在去年10月底，当前的估值不具备太强的吸引力，但从仓位均衡配置的角度来考虑，我们可以配置少部分相关仓位——毕竟万一后续风格在大盘股这边，我们也能吃点肉。

我们的核心思路还是只抄底、不追高，尽量从低位里找机会，这样安全边际更高一些。

有这么一个指数：恒生AH溢价指数(HKD)，它反映的是同时在A股和港股两地上市的公司在两地之间的溢价水平。其量化评分近期持续走低，逐渐进入机会区间。

下边这个指数更常用一些，跟上边我使用的反过来看就行了。从这里我们可以看到，近期这批公司在A股的市值相对于其在港股的溢价逐渐偏离均值。从这个角度来看，如果我们想要买这批公司，那么在港股的配置价值高于A股。

近期的风险的确是不多，毕竟大盘这么跌，很难有还在高位的板块。17号我们提醒的啤酒板块在18号大跌3个点，不过在普跌的情况下倒也不是那么突出了。有一个申万三级行业叫综合环境治理，在18号报出了丐版的顶部信号，有相关持仓的可以关注下。

机会的确是逐步开始出现了，从同花顺板块来看，半导体、分立器件、医疗器械、医疗设备、专业连锁等等，都开始报出丐版抄底信号，不过距离正式版的信号都还差一哆嗦。

从申万行业信号来看，电能综合服务率先报出底部信号，蓄电池及其他电池、风力发电、通信终端及配件、能源金属、有机硅、非金属材料、医疗设备等板块报出丐版底部信号。

从中证公司、上交所、深交所发布的指数来看，也有不少指数报出了丐版信号。

上一次大批量出现正式抄底信号是在6月26日，之后虽然指数上涨不多，但是有大量板块都走出了一波非常不错的行情，当前的市场已经比较接近当时的情况了，下周如果继续大跌，那么很有可能会出现比较好的机会。

最近情绪太差，这种时候所有的技术分析都有失效的可能，所以我们最近可以多关注盘面，如果有大跌，不要怂，勇敢加仓。但是从前边的分析我们也看到，很多板块虽然跌了不少，但是并没有表现出极强的底部信号，所以我们还是要控制好仓位，把弹药留在性价比更高的位置。